信用周报：赎回扰动反复，信用债如何参与？-20250824

证 券 研 究 报 告 【债券周报】 赎回扰动反复，信用债如何参与？ ——信用周报 20250823 本周央行操作偏积极，税期走款影响下资金先紧后松，上证指数上行至 3800 点以上，续创新高，股债跷板效应明显，债市震荡走弱，基金净值下跌触发赎 回指标。本周信用债各品种收益率普遍上行，利差多数走阔，其中 1y 短端品 种、4-5y 隐含评级 AA 产业债、15y 中票信用利差被动收窄，9-10y 城投债、 3-4y 保险次级债表现相对偏弱。 信用债赎回压力如何？ 1、基金净值下跌触发赎回潮信号。本周一（8 月 18 日）中长期纯债基金单日 净值下跌 16.18BP，触发赎回潮信号，单日净值下跌幅度创年内新高，但全周 调整幅度不及 7 月下旬。全周来看，中长期纯债基金净值全周累计跌幅 13.5BP， 短期纯债基金净值全周累计跌幅 3.91BP。从债券 ETF 份额看，本周一至周四， 信用债 ETF 份额连续四日小幅下跌，周五明显修复。利率债 ETF 份额较为稳 定，仅周四小幅下跌。 2、理财产品净值出现下跌，但跌幅可控。本周一至周三，中长期纯债理财产 品净值出现下跌，周四至周五净值回升；短期纯债理财产品净值仅在 ...