金风科技（002202）：公司点评：风机制造盈利转正，海外业务开拓加速

业绩简评 2025 年 8 月 23 日，公司披露 2025 年半年报，上半年实现营收 285 亿元，同比增长 41.3%，实现归母净利润 14.9 亿元，同比增长 7.3%； 其中 Q2 实现收入 191 亿元，同比增长 44%，环比增长 101.3%，实 现归母净利润 9.2 亿元，同比下降 12.8%，环比增长 61.8%。 经营分析 制造端盈利修复明显，22 年以来首次转正：上半年公司风机及零 部件销售业务实现收入 218.5 亿元，同比增长 71.2%，实现毛利率 7.97%，同比大幅修复 4.22pct；考虑到上半年海外制造收入占比 约 31%，同比 24H1 基本持平，我们预计制造端毛利率修复在国内 及海外项目中或均有所体现。在毛利率大幅修复的带动下，公司 "风机及零部件销售"经营分部实现自 2022 年以来的首次利润总 额转正。 风险提示 零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险、因电价政策不及预期 而导致的资产减值的风险。 销售规模大幅增长，费用端规模效应体现明显：受益于国内需求 高景气，公司上半年收入规模同比增长 41.3%，带动期间费用率实 现明显下降，上半年公司销售/管理/研发费用率分别 ...