全球宏观及大类资产配置周报-20250825

全球宏观及大类资产配置周报 东证衍生品研究院 宏观策略组 2025年8月25日 目录 ——贵金属、外汇、美股、A股、国债 四、全球宏观经济数据跟踪 一、宏观脉络追踪 二、全球大类资产走势一览 三、大类资产周度展望 一、宏观脉络追踪 宏观脉络追踪 本周市场围绕降息交易展开博弈，周中市场普遍担忧鲍威尔会在全球央行年会上的论调维持谨慎，为 近期的降息交易降温，但最终周五鲍威尔的讲话意外鸽派，首先强调就业市场的下行风险正在不断积 累，一旦显现将会带来失业率的快速抬升，而关税对通胀的影响更有可能是短期一次性的，当前双重 风险更加倾向于就业走弱，其次放弃了平均通胀制，转向更加灵活的货币政策，为后续政策调整铺路， 释放9月降息信号。尽管美联储内部分歧仍然很大，但转向鸽派的声音正在增加，叠加特朗普持续施压， 短期美联储已经非常接近降息，市场也已充分定价9月降息和年内两次降息。不过考虑到美国经济的韧 性以及通胀中枢的上移，中期美联储降息空间受限，未来货币政策路径仍存变数。 近期国内处于数据和政策的空窗期，尽管宏观基本面修复有限，但股市已基本脱离基本面定价，上周 围绕芯片自主可控以及海外算力链条进行炒作，同时海外释放流动性宽松信 ...