分歧终弥合，静待新变量

证券研究报告 | 海外市场周报 2025 年 08 月 25 日 [Table_Main] 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 分歧终弥合，静待新变量 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 薛威 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 鲍威尔讲话弥合 9 月降息分歧，市场情绪受到提振。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上 的讲话释放鸽派信号，其表示"就业的下行风险正在增加"、"基准前景和不断变化 的风险平衡可能需要我们调整政策立场"，意味着 9 月降息的最后分歧被弥合。整 体来看，鲍威尔此次的放鸽超出市场的预期，在讲话之前，市场大多预期鲍威尔会 继续维持鹰派态度，原因有二：第一，杰克逊霍尔会议前多位美联储官员放出鹰派 风声，似在引导市场预期，CME 模型显示降息 25bp 的概率一度降至 75%；第二， 鲍威尔任期将于 2026 年 5 月结束，在此之前维持谨慎 ...