三峡水利（600116）：来水偏枯限制自发电量，多重因素压制业绩表现

丨证券研究报告丨 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 公司研究丨点评报告丨三峡水利（600116.SH） [Table_Title] 来水偏枯限制自发电量，多重因素压制业绩表现 报告要点 [Table_Summary] 2025 年上半年，受来水偏枯影响公司自发水电上网电量同比减少 23.05%。受高毛利的自发电 占比下降以及购售电价差或有所收窄的共同影响，2025 年上半年公司电力业务实现营业利润 1.71 亿元，同比下降 44.95%。公司综合能源板块盈利延续稳健增长，营业利润同比增长 21.82%；锰业及贸易业务上半年亏损 0.48 亿元，但较去年同期减亏 0.16 亿元。综合来看，虽 然公司综合能源业务保持稳健增长、锰业及贸易业务同比减亏，但由于电力主业承压、多重因 素共同拖累业绩表现，公司 2025 年上半年实现归母净利润 0.48 亿元，同比减少 79.07%。 分析师及联系人 [Table_Summa ...