转债市场分歧正在累积

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20250825 转债市场分歧正在累积 2025 年 08 月 25 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《周观："股债跷跷板"的极致演绎 （2025 年第 33 期）》 2025-08-24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 上周（0818－0822）鲍威尔于杰克逊霍尔央行年会释放"短鸽长鹰"预 期，并试图让市场相信，其正身处前期未完成工作—指引美国经济"软 着陆"—的延长线上。正如我们上周所述，美股受次提振，一改前期承 压局面，美债呈现牛陡，短端下降幅度大于长端，黄金周五单日上涨 1%， 美元承压回落。我们认为美国经济"软着陆"预期强化下，曲线边际趋 陡概率仍较大，短端胜率大于长端。 ◼ 国内风险类资产周五迎来双重利好，一方面联储 9 月降息预期上升，一 方面 DeepseekV3.1 发布，国内 AI 算力 ...