华源晨会精粹20250825-20250825

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 08 月 25 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年08月25日 华源晨会精粹 20250825 固定收益 利差调整后，或存补涨机会——信用分析周报：本周不同行业不同评级的 信用利差大多有不超过 5BP 的调整，少数行业信用利差有所压缩。城投债方面，本 周不同期限城投债信用利差均有所调整。产业债方面，本周不同期限和评级的产业 债大多有所调整，3Y 私募产业债信用利差表现较好，利差有所压缩。银行资本债方 面，本周 3Y 银行二永债信用利差有明显压缩，其余期限利差大多小幅走扩。我们持 续看下半年 10Y 国债收益率 1.6%-1.8%，当前 10Y 国债接近 1.8%，性价比突出。 2025 年债市没有趋势性行情，低利率时代的债券震荡市里投资非常艰难，需要左侧 把握波段机会。待到股市调整之时，债券收益率可能快速下行，右侧投资难度亦不 低。当前，我们明确看多债市，未来半年预计 10Y 国债收益率重回 1.65%左右，5Y 国股二级资本债到 1.9%以下，理财规模增长对中短信用债构成利好。 风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰 ...