铅：联储鸽派能否缓解终端消费压力

专题报告 2025-08-26 铅：联储鸽派能否缓解终端消费压力 吴坤金 报告要点： 需求端，高温假期后，下游蓄企开工率快速回暖。但终端库存数据以及电池出口数据显示，当 前铅蓄电池终端消费压力仍然较大。供应端，铅矿显性库存小幅抬升，铅精矿加工费加速下探。 再生铅原料库存亦有小幅抬升，原再冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升，供应端边际放量。短 期来看，初端企业开工抬升，大宗商品情绪偏多，铅价下方仍有支撑。但中期来看，终端消费 压力仍然较大，联储货币政策对铅价影响弱于其他有色金属，后续仍有下行风险。 张世骄（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 有色金属研究 | 铅 铅：联储鸽派能否缓解终端消费压力 弱需求：旺季不旺，终端消费压力大 初端消费来看，铅酸蓄电池企业周度平均开工率 71.64%，接近 10 天的高温假期后，下游蓄企 开工率快速回暖。2025 年 7 月国内铅锭表观需求 65.18 万吨，同比变动-1.7 ...