杭氧股份（002430）：气体利润超预期，看好气价与空分负荷

8 月 25 日，公司发布 25 年中报。25Q2 公司实现收入 37.6 亿元， 同比+9.9%，环比+5.6%；归母净利润 2.5 亿元，同比+8.6%，环比 +12.0%。分业务来看，25H1 气体销售业务实现收入 45.9 亿元，同 比+14.1%，毛利率 21.2%，同比+2.8pct；空分设备业务实现收入 23.2 亿元，同比持平，毛利率 20.4%，同比-5.0pct。 经营分析 业绩符合预期，主要由于气体业务毛利率超预期提升对设备业务 盈利能力的下滑形成了对冲。公司气体业务毛利率改善，或因在需 求良好地区产能集中释放、多元化气体业务拓展良好、直销占比持 续提升。空分设备业务毛利率承压，根据化工在线，25H1 中国化 工产品价格指数同比-9.7%；根据 Wind，25H1 上海螺纹钢价格 （HRB400E，20mm)同比-12.6%。钢铁化工产品价格下滑或带来了资 本开支需求走弱与竞争加剧。 看好实物消耗回升带动气价上涨与空分负荷提升。根据卓创资讯 工业气体，自 6 月底以来液氧价格同比转正，近几周同比涨幅持 续扩大，250821 液氧价格同比+13.6%，此外液氩跌幅明显缩窄， 液氮价格平稳。 ...