上峰水泥（000672）：H1主业发展稳健，加码新业务投资

证券研究报告 上峰水泥 (000672 CH) H1 主业发展稳健，加码新业务投资 2025 年 8 月 26 日│中国内地 水泥 公司发布半年报，25H1 实现营收 22.72 亿元（yoy-5.02%），归母净利 2.47 亿元（yoy+44.53%），扣非归母净利 2.82 亿元（yoy+33.47%），处置吉 尔吉斯斯坦 ZETH 水泥公司股权导致债务重组损失 1.2 亿元。其中 Q2 实现 营收 13.21 亿元（yoy-10.94%，qoq+38.87%），归母净利 1.67 亿元 （yoy+6.86%，qoq+108.84%），Q2 盈利延续改善。公司延续改善资产负 债表和现金流，继续聚焦"一主两翼"战略，并已公告 2024-2026 年每年 分红比例不低于 35%且不低于 4 亿元，维持"买入"。 水泥熟料主业稳健，骨料销售量增价跌 公司 25H1 实现水泥及熟料收入 19.7 亿元，同比-4.2%，累计销售水泥熟料 890.7 万吨，同比-4.1%，我们测算吨均价 221 元，同比基本持平；吨毛利 67 元，同比+15 元，主要受益于煤炭跌价及公司精细化管理降本。公司 25H1 实现砂石骨料 ...