上海新政跟进，强化对行业进入中长期修复通道的信心

房地产行业 行业研究 | 动态跟踪 上海新政跟进，强化对行业进入中长期修 复通道的信心 核心观点 ⚫ 我们不同于市场的见解： 1、此轮北京、上海新政节奏符合预期，力度较为克制，有助于区域库存去化。我 们认为，这一系列"因城施策"强化了对行业中长期修复通道的信心，未来不需要 过度猜测短期政策节奏，一方面在于在关键时刻，尤其是在"止跌回稳"压力加剧 的情况下，会有更多、更全面的政策出台以提振市场，另一方面在于房地产主体风 险亦在明显降低，新的地块的利润率回到了合理水平，通过时间的累积，还能持续 经营的开发商的资产负债表会得到修复。 2、地产股的修复并不完全依赖于政策具体的出台时间，无风险利率的下行和行业 风险评价降低是推动地产股修复的主要原因。实际上房地产行业进入下行阶段以 后，社会的中高息回报资产明显减少，自然会带动无风险利率下行。前几年地产股 价明显下行，是因为分子端的影响超过了分母端；目前房地产进入了新的筑底阶 段，以及无风险利率进入低利率区间，分母端的影响超过了分子端，从而将带来未 来股价的回升。而在这个过程中，政策的出台节奏快一点慢一点，强一点弱一点， 都不实质性改变整件事情的基本预期。所以，我们认为只 ...