福瑞达（600223）：2025年半年报点评：颐莲高增，关注战略调整与产品迭代

➢ 短期业绩略有承压，期待后续调整回升。分业务来看：25H1，1）化妆品业 务，实现营业收入 10.94 亿元，同比减少 7.73%，主要系化妆品瑗尔博士品牌多 款核心单品处于产品迭代阶段、线上流量红利减退、OEM 产品部分客户因经营 不善流失等多种因素导致。2）医药业务，实现营业收入 2.07 亿元，同比减少 13.87%，主要受集采省份范围扩大及中标产品价格下降、新品上市尚未产生显 著效果等影响。3）原料及衍生产品、添加剂业务，实现营业收入 1.79 亿元，同 比增长 4.15%。 ➢ 颐莲增长强劲，瑷尔博士略有承压。化妆品业务中，1）颐莲品牌上半年实 现营业收入 5.54 亿元，同比增长 23.78%。得益于官宣喷雾全球代言人张凌赫 并举办夏日喷雾节活动，上半年喷雾品线销售额 4.82 亿元，增幅 43%。渠道上 创新自播形式，如打造官宣代言人日不落专场直播、上线快手 AI 数字人等，自 播渠道上半年同比增长 28%。2）瑷尔博士品牌上半年实现营业收入 4.51 亿元， 同比减少 29.97%，收入减少原因系产品迭代及严控乱价行为。上半年官宣品牌 挚友"十个勤天"，品牌定位升级为"中国微生态护肤品开创者 ...