周度经济观察：内外因素共振，市场上涨或未完-20250826

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————内外因素共振，市场上涨或未完 袁方1张端怡2 魏薇（联系人）3 2025 年 08 月 26 日 内容提要 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1宏观团队负责人，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，zhangdy2@essence.com.cn，S1450525060002 3联系人，weiwei2@essence.com.cn，S1450123100017 第 1页，共 11页 2025 年 8 月 国投证券宏观定期报告 一、外需拉动财政收支改善 在权益市场上涨的过程中，通过宏观基本面的因素来推断市场是否超涨是 极其困难的，或许成交量、融资融券水平、散户进场速度有助于我们把握市场的 热度。就目前的情况来看，我们倾向于认为市场尚未达到难以维持的水平。 推动市场上涨的宏观因素当前仍然在维持甚至强化。比如金融体系的主动 信贷创造、散户和机构从安全资产向风险资产的切换、弱美元环境下资金的溢出 以及海外市场牛市的延续。 近期鲍威尔在全球央行年会上发言的鸽派程度远超市场预期，他更为关注 劳动力市 ...