铜策略：沪铜震荡运行

【冠通研究】 沪铜震荡运行 制作日期：2025 年 8 月 26 日 【策略分析】 今日沪铜高开高走，日内下挫尾盘翻绿。特朗普签署行政令罢免美联储理事库克， 加剧市场对美联储独立性的担忧，铜价承压。供给方面，智利国有铜业公司（Codelco） 上调对于事故损失的估计，下调了 2025 年的产量目标，5 月精炼铜产量同比增长 14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位水平，冶炼厂 TC/RC 费用继续企稳回升，长协 订单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价目前处于历史同期高位水平，支撑冶炼厂利 润，目前 8 月仅 1 家冶炼厂有检修计划，且华东新投产的冶炼厂开始生产，预计精铜产 量波动幅度不大，冶炼厂三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库而减产停产。需求方 面，下游需求表现为不温不火，新增订单有增加，市场成交量环比减少，房地产依然拖 累下游需求，1-7 月房地产开发投资同比下降 12%，新建商品房销售面积同比下降 4%。 但电网及新能源带来需求韧性。上期所库存本周表现为累库，反映了短期内需求疲软， 供需宽松的格局。综合来看，基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，无向上驱动 力。昨日美联储降息预期升温提振铜行情，今日美 ...