交银国际每日晨报-20250827

交银国际研究 每日晨报 2025 年 8 月 27 日 今日焦点 | 拼多多 | | | | PDD US | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 季度利润因利息收益好于预期；下半年业绩压 | | | | 评级: 买入 | | 力较上半年边际好转 | | | | | | 收盘价: 美元 128.21 | 目标价: | 美元 | 150.00↑ | 潜在涨幅: +17.0% | | 孙梦琪 | mengqi.sun@bocomgroup.com | | | | 2 季度利润好于预期，主要因利息收益及营销开支好于预期。广告收入 同比增 13%与我们预期一致，佣金收入因全托管业务收缩和商家扶持计 划增速进一步放缓。预计下半年虽然公司仍将保持商家扶持和用户投入 力度，商家扶持计划及国补对公司的影响将边际好转，海外业务所受扰 动也弱于 2 季度， 我们基于 2 季度业绩好于预期，上调 2025 年利润预 期 4%，将估值调整至 2026 年，目标价从 135 美元上调至 150 美元，基 于 2026 年 11 倍市盈率，维持买入。 | 全球主要指数 | | | | | --- | ...