比音勒芬（002832）：2025Q2收入高增长，电商表现领跑行业

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 比音勒芬（002832.SZ） 2025Q2 收入高增长，电商表现领跑行业 2025H1 公司收入同比+9%/归母净利润同比-14%，品牌发展韧性凸显。1）2025H1 公司收入 为 21.0 亿元，同比+9%；归母净利润为 4.1 亿元，同比-14%；扣非归母净利润为 3.9 亿元，同比 -15%。2）盈利质量：2025H1 毛利率同比-1.9pct 至 75.9%（我们判断主要系公司主品牌产品价 格带加宽，估计终端折扣保持平稳），销售/管理/财务费用率同比分别+2.5/+0.1/+1.2pct 至 41.4%/7.9%/0%（（我们估计销售费用率增加主要系道结构变化、新品品牌化、入入，财务费用率 增加主要系利息收入减少）；综合以上，净利率同比-5.1pct 至 19.7%。 2025Q2 公司收入同比+22%/归母净利润同比-29%，电商高速扩张带动收入增长。1）2025Q2 公司收入为 8.2 亿元，同比+22%；归母净利润为 0.8 亿元，同比-29%；扣非归母净利润为 0.7 亿 元，同比-35%。2）盈利质量 ...