农夫山泉（09633）：盈利能力强化，继续看好龙头份额提升

❑ 风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上升、新品拓展不及预期。 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 27 日 农夫山泉（09633.HK） 盈利能力强化，继续看好龙头份额提升 消费品/食品饮料 公司发布 25 年半年报，25H1 公司实现营收/归母净利润 256.2 亿元/76.2 亿元， 同比+15.6%/+22.2%，25H1 公司净利润略超预期，盈利能力强化彰显龙头品牌 力。公司瓶装水业务份额有望加速恢复，中长期品牌、渠道能力领先。东方树 叶渗透率仍有提升，预计 26 年渠道数量仍有 5%-10%增长空间，份额有望继续 提升，中期维度有望成长为 200 亿级别单品。同时公司在咖啡、碳酸茶、植物 饮料方面均前瞻性布局，有望打造第二增长曲线。7-8 月动销数据持续验证，继 续看好龙头份额提升。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 42667 | 42896 | 50703 | 58296 | 65583 | | ...