中国平安（02318）：中国平安（601318）：1H25：NBV强劲增长，OPAT提升

证券研究报告 中国平安 (2318 HK/601318 CH) 1H25：NBV 强劲增长，OPAT 提升 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 27 日│中国内地/中国香港 保险 平安公布 1H25 业绩：1H25 归母净利润 680.47 亿元，同比下降 8.8%。归 母营运利润（OPAT）可比口径同比增长 3.7%，核心利润保持稳定增长。 利润下降主要因为投资波动及平安好医生并表、可转债的转股权价值重估等 一次性因素。寿险新业务价值（NBV）可比口径同比增长 39.8%，主要由银 保渠道的高速增长驱动。财产险承保表现大幅改善，综合成本率（COR） 同比下降 2.6pcts 至 95.2%。DPS RMB 0.95，同比+2.2%，延续增长。考 虑到寿险 NBV 强劲增长、核心利润向好，维持"买入"。 寿险：NBV 增长强劲 1H25 寿险 NBV 同比增长 39.8%（可比口径，下同），增长强劲。银保渠 道仍然保持高增长，NBV 同比高增 168.6%。自去年银保渠道"一对三"限 制取消后，公司积极拓展银保业务，1H25 银保渠道 NBV 和新单保费都保 持快速增长。代理人渠道 NBV 仍保持增长（ ...