曹操出行（02643）：从定制车到Robotaxi，主机厂网约车龙头启航

证券研究报告 | 2025年08月27日 曹操出行（02643.HK） 优于大市 从定制车到 Robotaxi，主机厂网约车龙头启航 公司概况：民营主机厂背景网约车头部平台，战略主线逐步清晰迈向新阶段。 曹操出行是吉利集团孵化的出行服务平台，实控人吉利董事长持股约 77%。 2024 年平台总交易额 170 亿元，市占率 5.4%，居行业第二。2015-2020 年背 靠主机厂优势以 B2C 模式从 0 到 1 搭建运力；2021-2023 年推进战略转型， 高管团队从原车企背景主导变为网约车职业经理人，运力端以定制车为差异 化破局路径，先后发布枫叶 80V 与曹操 60；流量端战略性削减 APP 拉新，拥 抱聚合平台。2025 年 6 月港交所正式挂牌上市，基石投资人引入产业链龙头。 行业发展：网约车稳定渗透增长，聚合平台为中小玩家提供流量入口，运力 端差异化竞争。2024 年出租汽车客运量（巡游+网约）日均 0.98 亿人次、同 增 7.1%，占城市客运总量约 33.6%。2024 年我国网约车日均单量 3150 万单， 渗透率从 2015 年的 10%提升至 2022 年 41%。考虑本身服务工具属性强 ...