青岛啤酒（600600）：Q2量价增长，成本红利延续

证券研究报告 港股通 青岛啤酒 (168 HK/600600 CH) Q2 量价增长，成本红利延续 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 27 日│中国内地/中国香港 饮料 公司发布 25H1 业绩：25H1 营收/归母净利/扣非归母净利 204.9/39.0/36.3 亿元，同比+2.1%/+7.2%/+6.0%；对应 25Q2 营收/归母净利/扣非归母净利 100.5/21.9/20.3 亿元，同比+1.3%/+7.3%/+6.0%。收入端，25Q2 啤酒销量 /吨酒收入同比+1.0%/+0.3%，受禁酒令影响、Q2 餐饮端需求相对偏弱，低 基数下销量有所增长，白啤、经典增长拉动结构升级拉动与吨价提升；盈利 端，受益原材料成本下行与内部轻量化管理，Q2 毛利率/归母净利率同比 +3.0/+1.2pct 至 45.8%/21.8%。展望来看，随着禁酒令影响逐步减弱，成本 红利延续，下半年盈利韧性有望保持，维持"买入"。 深耕国内国际市场，贯彻执行多产品组合战略 25H1 公司啤酒销量 473.2 万吨，同比+2.3%，吨酒收入同比-0.1%，其中 Q2 销量/吨酒收入同比+1.0%/+0.3%。销量端， ...