华阳国际（002949）：核心主业毛利率同比提升，出售子公司股权亏损有望收窄

公司报告 | 半年报点评 华阳国际（002949） 证券研究报告 核心主业毛利率同比提升，出售子公司股权亏损有望收窄 收入同比增长，出售短剧子公司股权下半年有望减亏 华阳国际 25H1 实现收入 6 亿，同比+15.6%，归母净利润为 0.35 亿，同比 -41%，单季度看 25Q2 实现收入 3.37 亿，同比+15.8%，归母净利润为 0.33 亿，同比-42.1%，公司收入实现稳步增长，业绩承压主要系新业务亏损拖 累以及减值损失增加所致。25 年 7 月公司及时调整业务，转让子公司江西 华阳文化、深圳华阳文化、湖南华阳文化 100%股权，预计下半年数字文化 业务或将止损。考虑到上半年的业绩承压，我们预计公司 25-27 年归母净 利润为 1.06、1.4、1.6 亿（前值为 1.5、1.8、2.0 亿元），对应 PE 为 27、 21、18 倍，维持"买入"评级。 建筑设计业务上半年毛利率稳步提升，新业务短期拖累 分产品来看，居住建筑设计、公共建筑设计业务 25H1 分别实现收入 1.6、 2.1 亿，同比-9.5%、+6.5%，毛利率分别为 40.3%、42.1%，同比+10.36pct、 +9.41 ...