美好医疗（301363）：更新报告：业绩有望反转，新业务加速发展

证券研究报告 | 公司更新 | 医疗器械 美好医疗(301363) 报告日期：2025 年 08 月 27 日 业绩有望反转，新业务加速发展 ——美好医疗更新报告 投资要点 家用呼吸机与人工耳蜗组件龙头企业，短期关税扰动消退叠加中长期血糖、脑 机接口、机器人等新产品/应用场景拓展，2025 年 H2 净利率修复叠加新业务放 量有望拉动业绩高增。 关税扰动消退，基石业务有望恢复 2025H1 公司海外收入占比约 87%，关税等政策扰动下，2025 年 H1 公司家用呼 吸机组件收入下滑 2.8%，人工植入耳蜗收入下滑 7.5%，高毛利率的基石业务收 入下滑导致公司毛利率与净利率下降，利润增速下滑，2025 年 H1 公司归母净利 润 1.14 亿元（yoy-32.44%），其中 Q2 净利润同比-43.83%。我们认为，Q3 关税 暂停等催化下，公司发货有望快速恢复，叠加马来西亚三期基地将于 2025 年底 投产，供应链抗风险能力提升，高毛利率的基石业务回暖有望拉动公司收入利润 快速增长。 CGM+胰岛素笔放量，新品拉动已现 新品快速放量，新增收入拉动已现。2025 年 H1 公司其他医疗产品组件收入 0.76 ...