华润万象生活（01209）：港股公司点评：业绩稳健增长，持续兑现股东回报

业绩简评 2025 年 8 月 27 日早晨，公司发布 2024 中期业绩：实现营收 85.2 亿元，同比+6.5%；归母净利润 20.3 亿元，同比+7.4%；核心净利 润 20.1 亿元，同比+15.0%。 经营分析 毛利率水平持续提升，两费费率下降，提质增效带动业绩高质量 增长。2024 年①收入同比+6.5%，其中商业航道同比+14.6%，物业 航道同比+1.1%。②毛利率：综合 37.1%，同比+3.1pct，其中商业 航道 66.1%，同比+5.2pct；物业航道 18.8%，同比-0.1pct。③两 费费率 6.3%，同比-0.6pct。 提升中期派息率并宣派特别股息，首次实现中期核心净利润 100% 分派。1H25 公司中期每股股息 0.529 元，同比+89.6%；同时宣派 特别股息每股 0.352 元。公司以股东价值最大化为导向，首次在 中期实现 100%核心净利润分派。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司在商业航道持续领跑市场，构筑广阔壁垒，近年来购 物中心开业持续放量；在物业航道实现有质量的规模增长。我们 预计公司2025-2027年归母净利润分别为41.0亿元、45.0元、48.9 亿 ...