市场?险偏好有所降温

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-08-28 股指期权方面，看跌侧博弈偏强。昨日从成交结构来看，整体看跌成 交占比边际上升，市场逻辑有切向下跌博弈的趋势。从持仓量PCR来看， 整体并未有大幅回落，甚至沪市500ETF继续上行至新高，似乎中期卖方资 金仍以波动回落叠加下跌空间不大为主要观点，但需要注意的是偏度方面 500ETF也有明显冲高，表明部分买权也在博弈隔夜下跌持续性，但多数品 种偏度仍处于中部区间，判断市场情绪转变为时尚早。波动率方面，日内 交易行为对部分小品种冲击较大，例如深市部分品种和HO，其余品种以高 位震荡为主，波动下行拐点未现，卖权建议观望，暂维持多delta类策 略，考虑到市场近两日有暂歇迹象，推测短期上方可能较难突破，更加推 荐以牛市价差组合降低成本。 市场⻛险偏好有所降温 股指期货：杠杆资⾦拥挤，出现抢跑⽌盈。 股指期权：看跌侧博弈偏强。 国债期货：债市曲线⾛陡。 股指期货方面，杠杆资金拥挤，出现抢跑止盈。周三上证指数下跌1. 76%，创4月初加征关税以来最大单日跌幅，收盘险守3800点。变盘时点在 午后，"固收+"投资者出现恐高 ...