中国海油（600938）：2025年第二季度归母净利润330亿元，盈利能力韧性凸显

公司 2025 年第二季度实现归母净利润 330 亿元，盈利能力韧性凸显，业绩 超预期。公司 2025 年上半年实现营业收入 2076.1 亿元（同比-8.5%）， 归母净利润 695.3 亿元（同比-12.8%）；其中第二季度实现营业收入 1007.5 亿元（同比-12.6%，环比-5.7%），归母净利润 329.7 亿元（同 比-17.6%，环比-9.8%），在上半年布伦特油价同比下降 15.1%的背景下， 业绩超预期。我们认为一方面公司持续增储上产，且第二季度实现油价 达到 65.8 美元/桶，超过我们预期，另一方面公司第二季度受益于汇兑 收益，也部分抵销了油价下跌的影响。 公司油气净产量再创新高，成本管控成效显著。公司 2025 年上半年油气销 售收入为 1717.5 亿元（同比-7.2%），油气净产量达到 384.6 百万桶油当量 （同比+6.1%），其中国内净产量 266.5 百万桶油当量（同比+7.6%），占比 69.3%，主要得益于"深海一号"二期等油气田贡献，海外净产量 118.1 百 万桶油当量（同比+2.8%），主要得益于巴西和圭亚那项目带来的产量增长。 从产品结构看，原油、天然气占比分 ...