中国铝业（601600）：铝价高位，看好公司业绩未来稳增

证券研究报告 中国铝业 (2600 HK/601600 CH) 港股通 铝价高位，看好公司业绩未来稳增 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 28 日│中国内地/中国香港 基本金属及加工 中国铝业发布半年报，2025 年 H1 实现营收 1163.92 亿元（yoy+5.12%）， 归母净利 70.71 亿元（yoy+0.81%），扣非净利 69.41 亿元（yoy+1.23%）。 其中 Q2 实现营收 606.09 亿元（yoy-1.87%，qoq+8.65%），归母净利 35.33 亿元（yoy-26.18%，qoq-0.13%）。电解铝产能天花板约束下，铝价维持高 位，公司盈利稳中有增，维持公司买入评级。 公司二季度毛利率环比上升 盈利方面，公司 25H1 毛利率 16.76%，同比-0.49pct，其中 25Q2 毛利率 17.60%，环比+1.74pct，二季度毛利率上升我们推测主要与公司能源成本 及氧化铝原料成本下降有关。费用方面，公司上半年合计期间费用率为 4.44%，同比-0.66pct，其中 25Q2 合计期间费用率为 4.97%，环比+1.11pct， 主要由于二季度研发费用率 1.6 ...