大全能源（688303）：精细化管理有效降本，资金充足+低负债运营助力公司穿越周期

大全能源（688303.SH）2025 年半年报点评 精细化管理有效降本，资金充足+低负债运营助力公司穿越周期 2025 年 08 月 28 日 ➢ 事件 2025 年 8 月 26 日，公司发布 2025 年半年报，根据公告，公司 25H1 实现营业 收入 14.70 亿元，同比-67.93%；归母净利润-11.47 亿元，扣非归母净利润-11.54 亿元。 分季度来看，公司 25Q2 实现营业收入 5.63 亿元，同比-64.87%，环比-37.96%； 归母净利润-5.89 亿元，扣非归母净利润为-5.84 亿元，亏损基本和 25Q1 持平。 我们认为公司业绩承压主要系光伏行业供需失衡、硅料环节供大于求，产品价格 处于低位所致。 ➢ 响应"反内卷"号召减产，精细化管理有效降本 ➢ 投资建议 预计公司 25-27 年营收分别为 38.53/84.78/122.06 亿元，归母净利润分别为- 15.31/7.91/15.11 亿元，对应 8 月 27 日收盘价，26-27 年 PE 为 79x/42x，公 司为硅料环节领先企业，良好的成本控制能力与资金实力有望帮助公司穿越周 期，维持"推荐"评级。 ➢ 风险 ...