华联控股（000036）：核心项目有序推进，持续关注转型进展

证券研究报告 核心项目有序推进,持续关注转型进展 | 华泰研究 | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 28 日│中国内地 | 房地产开发 | 目标价(人民币): | 4.53 | 公司 8 月 26 日发布 25 中报：营收 2.14 亿元，同比-1.92%；归母净利润 0.02 亿元，同比-93.84%。公司在售产品仍面临较大的去化压力，但未来随 着城市更新重要性提升，其核心城市更新项目或有望加速推进。此外公司积 极打造第二增长曲线，长期需跟踪公司转型进展。维持"增持"评级。 存量项目去化较慢，经营性业务贡献全部收入 公司 25H1 营收同比基本持平，经营性业务发挥重要压舱石作用。25H1 由 于行业仍在筑底企稳之中以及公司销售产品的特殊性，上半年未产生房地产 销售收入。但房地产出租业务实现收入 1.46 亿元，同比+5%，酒店收入 0.68 亿元，同比+1%；合计同比+4%，占总收入达到比例 99.6%，对冲了销售收 入的下降并提供了稳定的现金流，经营性业务成为业绩的坚固基石 ...