雷赛智能（002979）：工控业务稳健，机器人产品逐步放量

证券研究报告 工控业务稳健，机器人产品逐步放量 25H1 毛利率/净利率为 38.78%/13.94%，同比+0.67pp/-0.42pp。其中 Q2 毛利率为 39.12%，同比/环比-0.02pp/+0.76pp；净利率为 13.45%，同比/ 环比-0.91pp/-1.12pp。公司高毛利率的控制技术类业务占比提高，带动综合 毛利率提升；净利率提升幅度小于毛利率，主要系营销布局、市场推广及股 权激励带动费用增加所致。25H1 公司销售/管理/研发/财务费用率 8.42%/4.70%/11.59%/0.24%，同比+1.20pp/+0.57pp/-0.13pp/-0.05pp。受 益于经营利润增加及业务回款加快，25H1 公司经营性现金流 0.50 亿元，同 比+115.87%。随着公司营销、管理模式等一系列变革逐步落地，提升整体 运营效率，公司盈利能力有望进一步提升。 关节模组+灵巧手+小脑，人形业务打造第二成长曲线 公司成立子公司雷赛机器人，聚焦无框电机与关节模组；成立子公司灵巧驱 控，聚焦空心杯电机与灵巧手，当前已推出多款 DH 系列灵巧手解决方案； 依托运控技术积累，推动"小脑"产品研发。公司通过 ...