英伟达（NVDA.O）FY26Q2跟踪报告：Q2业绩符合预期，乐观展望全球和中国AI基建规模

证券研究报告|行业简评报告 2025 年 08 月 28 日 Q2 业绩符合预期，乐观展望全球和中国 AI 基建规模 英伟达（NVDA.O）FY26Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 英伟达发布 FY26Q2 季报，本季营收 467 亿美元，同比+56%/环比+6%，剔除 H20 相关费用影响后毛利率为 72.3%，按剔除影响后同比-3.4pcts/环比+1pct。 综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY26Q2 营收及毛利率符合预期，尚未向中国境内客户销售 H20 产品。 FY26Q2 营收 467 亿美元，同比+56%/环比+6%，符合预期（450 亿美元）， 公司 FY26Q2 向中国境外的一位非受限客户销售约 6.5 亿美元的 H20 产品，并 由此释放了此前计提的约 1.8 亿美元库存，但未向中国境内客户销售 H20 产品； non-GAAP 毛利率为 72.7%，剔除 H20 相关费用影响后为 72.3%，超指引预期， 剔除后同比-3.4pcts/环比+1pct，同比下降主要系主要系相较于去年 Hopper HGX，今年 Blackwell 架构营收主要来自完整数据中 ...