欧普照明（603515）：营收端相对底部，盈利能力稳健

公司报告 | 半年报点评 欧普照明（603515） 证券研究报告 营收端相对底部，盈利能力稳健 事件： 2025 年 8 月 27 日，欧普照明发布 2025 半年报。2025H1 公司实现营业收 入 32.2 亿元，同比-4.5%，归母净利润 3.7 亿元，同比-4.1%，扣非归母净 利润 2.8 亿元，同比-13.0%。2025Q2 公司实现营业收入 17.3 亿元，同比 -3.2%，归母净利润 2.3 亿元，同比-13.6%，扣非归母净利润 1.9 亿元，同 比-12.1%。 点评： 营收降幅逐季收窄。公司 25Q2 收入同比下滑 3.2%，对比 24Q3/24Q4/25Q1 （yoy 分别-14%/-11%/-6%）降幅进一步收窄。公司在行业发展相对疲软的 周期，积极修炼内功、打磨中长期竞争力，加速渠道下沉与海外拓展，凭 借成熟的营销团队和全国覆盖的渠道网络，提升了商用、电商及国际市场 的渗透力。 毛利率同比回升，捐赠影响表观业绩。公司 25H1 毛利率 38.1%，可比口径 同比-0.3pct，净利率同比持平。2025Q2 毛利率同比+0.6pct 至 39.6%，费 用率整体平稳，销售/管理/研发 ...