9月债市调研问卷点评：投资者预期分化，行为更加审慎

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 08 月 29 日 投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随 市场快速切换；市场调研内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。 投资者预期分化，行为更加审慎 ——9 月债市调研问卷点评 核心观点 站在 8 月底时点展望 9 月，投资者对下阶段债市行情大方向判断比较迷茫，一致预期 维持中短利率债和可转债偏好，看多情绪比例有所下降，操作更加审慎。资金面及权 益市场成为投资者关注的核心要点，投资者对地方债、高等级城投债和永续债偏好程 度边际减弱。 ❑ 根据 8 月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于 9 月债市的四点主 流预期： （1）投资者对于长期国债收益率上下限的预期区间较为集中，长期国债收益率依 旧呈现"上有顶下有底"状态； （2）债市做多情绪有所下降，看多比例有所减少，操作更加谨慎以观望和降久期 为主，对应利率震荡中枢上行的行情； （3）投资者对 8 月份经济的整体预期有所变化，货币政策及资金面和权益市场 表现是投资者关注的核心问题，并且对于年内降准降息预期有小幅提升； （ ...