交银国际每日晨报-20250829

| 英伟达 | | NVDA US | | --- | --- | --- | | Blackwell 部署顺利推进，Rubin | 进度符合预期， | 评级: 买入 | | 对华业务仍存疑 | | | | 收盘价: 美元 181.60 | 目标价: 美元 204.00↑ | 潜在涨幅: +12.3% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 交银国际研究 每日晨报 2025 年 8 月 29 日 今日焦点 Blackwell Ultra 部署推进顺利，但对华出口依然有不确定性：FY2Q26 收 入 467 亿美元，Non-GAAP 毛利率 72.7%，均超过之前指引上限。在不包 括中国市场收入的情况下，管理层指引 FY3Q26 收入中位数 540 亿美元 ，毛利率中位数 73.5%，并认为如果出口条件允许，H20 或额外产生 20- 50 亿美元的收入。管理层称基于 GB200 NVL72 的系统已顺利过渡到 Blackwell Ultra 系统，即基于 GB300 NVL72 的系统已经大规模出货，达每 星期 1000 个机柜，符合我们和市场的预期 ...