山东黄金（600547）：半年报点评：二季度黄金量价齐增推升业绩，增产扩能稳步推进

证券研究报告 | 2025年08月29日 黄金产量远期有望持续提升：公司黄金资源储量丰富，有众多项目同步扩产。 今年上半年，三山岛金矿副井工程施工至-1900 米标高、刷新国内深井记录； 焦家金矿资源整合项目设计的 5 条主控性竖井工程中，已有 4 条顺利掘砌到 底，正在有序推进配套装卸载、排水配电、运输平巷等工程的施工，全力保 障施工进度；新城金矿资源整合项目 4 条主要竖井工程均已掘砌到底，正在 进行井下排水配电系统、粉矿回收系统建设，同步推进回风石门巷道、主要 运输巷道掘砌施工。公司将加快世界级黄金资源产业基地的建设，未来随着 扩能改造项目投产达产，公司黄金产量有望持续提升。 利润分配方面：拟每 10 股派发现金红利累计人民币 1.80 元(含税)，总计约 8.05 亿元，约占 2025 年半年度合并报表扣除永续债利息后归属于上市公司 普通股股东净利润 31.45%，分红比例相对较高。 风险提示：项目建设进度不及预期；黄金价格大幅回调；安全和环保风险。 投资建议：维持"优于大市"评级。 上 调 公 司 的 盈 利 预 测 。 预 计 公 司 2025-2027 年 营 业 收 入 分 别 为 1094/ ...