中国石油（601857）：天然气量价齐升，抵抗油价波动

公司报告 | 半年报点评 中国石油（601857） 证券研究报告 天然气量价齐升，抵抗油价波动 上半年资本开支 642 亿（同比-147 亿），下降主要来自油气和新能源板块。 盈利预测与投资评级：原预测 2025-2027 年归母净利润为 1662/1692/1741 亿，2025 年考虑油价下行，下调至 1509 亿，26/27 年维持 1692/1741 亿， A 股对应 PE 10.5/9.3/9.1 倍，H 股对应 PE 7.5/6.7/6.5 倍。按照去年 52% 分红比例，对应 A 股分红收益率 5%，H 股分红收益率 7%，维持"买入" 评级。 2025Q2 归母净利润 372 亿 中国石油上半年归母净利润 840 亿，Q2 归母净利润 372 亿，上半年分红 0.22 元/股。 上游业绩波动显著好于油价波动 勘探开发板块，上半年国内原油产量同比+0.6%，天然气产量+4.7%。原油 实现价格 66.2 美元/桶，同比-11.2 美元/桶。经营利润 857 亿，同比-62 亿 （同比-6.8%）。业绩波动显著好于油价同比变化原因可能包括量增、原油 操作成本和从价税下降。 面临成品油达峰问题，炼油 ...