中国建材（03323）：2Q同环比扭亏，产品结构加速升级

证券研究报告 港股通 中国建材 (3323 HK) 2Q 同环比扭亏，产品结构加速升级 2025 年 8 月 29 日│中国香港 水泥 公司发布半年报，1H25 实现主营业务收入 832.8 亿元，同比-0.2%；实现 归母净利 13.6 亿元，符合公司此前预告的 13.5 亿元，去年同期亏损 20.2 亿元。其中 2Q25 实现营收 466.4 亿元，同比+0.4%；实现归母净利 18.8 亿元，去年同期亏损 6.7 亿元，2Q 收入同比实现小幅增长，且盈利同比环 比均扭亏，公司持续推进高质量增长。我们看好公司基础建材板块在反内卷 竞争背景下，盈利延续改善趋势，同时特种纤维布有望带动公司新材料板块 实现第二曲线式增长，维持"买入"。 公司 1H25 新材料分部实现收入 267.6 亿元，同比+13.6%，毛利率同比 -0.4pct 至 23.3%，但营业利润同比+16.2%至 38.5 亿元，主因收入及毛利 规模增长、增值税返还增加。具体产品来看，公司 1H25 玻纤/风电叶片/锂 电隔膜/碳纤维销量分别同比+1.1%+102.9%/+59.6%/+51.2%，均价分别同 比+12.3%/-9.7%/-23 ...