北控水务集团（00371）：减值拖累净利，1H25派息同比+5%

证券研究报告 港股通 北控水务集团 (371 HK) 减值拖累净利，1H25 派息同比+5% 2025 年 8 月 29 日│中国香港 环保及水务 北控水务公布上半年业绩，1H25 实现营收 104.59 亿元（yoy -7.5%），归 母净利 8.97 亿元（yoy -20.1%），低于我们此前预期（11.22 亿元），主 要系确认的减值规模（归母净利层面影响 2.6 亿）超预期所致。公司派发中 期股息 6.74 亿元，占归母净利（剔除永续债相关派发后）的比例为 80%， 对应 DPS 7.35 港仙（1H24 7.0 港仙，yoy +5.0%）。1H25 公司资本开支 同比-40%至 9.4 亿，自由现金流同比大幅提升至 17.5 亿。考虑轻资产转型 下 2025 年资本开支或仍有压降空间，随化债政策推进回款有望改善，自由 现金流改善为分红提升注入潜力，维持"买入"评级。 1H25 水处理服务业务营收同比+2%，水治理建造服务业务营收同比-57% 1H25 公司污水及再生水处理服务业务收入同比增长 3%至 45.2 亿元，且中 国毛利率同比+1pp 至 60%，主要系中国平均水价提升至 1.56 元/吨（ ...