华润万象生活（01209）：核心净利润增长符合预期，中期派息率达100%

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 29 年 月 日 华润万象生活（01209.HK） 核心净利润增长符合预期，中期派息率达 100% 业绩稳健增长，核心净利润 100%分派。公司 2025 年上半年实现营业收入 85.2 亿元，同比增长 6.5%；归母净利润 20.3 亿元，同比增长 7.4%；核心归母净利 润 20.1 亿元，同比增长 15%，归母净利润增速低于核心归母净利润增速。核心 净利润增速高于营收增速主要由于毛利率同比提升 3.1pct 至 37.1%。其中，购物 中心/写字楼 /物业航道业务收入分别为 22.6/10/51.6 亿元，同比分别增长 19.8%/4.5%/1.1%；毛利率分别为 78.7%/37.7%/18.8%，同比分别为+6.2pct/- 0.4pct/-0.1pct。购物中心毛利率提升主要得益于前期数字化战略成效显现，运营 成本下降，同时服务规模扩大使得经营杠杆效应发挥等原因；物业航道毛利率下 降主要受到房地产市场调整使得非业主增值服务收入和盈利空间受挤压等影响。 公司宣派中期股息每股 0.529 元，基础派息率提升 24pct 至 60% ...