国茂股份（603915）：业绩短期承压，聚焦具身智能新机遇

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 国茂股份（603915） 2025 年半年报点评：业绩短期承压，聚焦具 身智能新机遇 ◼ 业绩短期承压，拳头产品表现良好 25H1 公司实现营收 12.90 亿元，同比+1.71%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比- 26.97%；实现扣非归母净利润 0.94 亿元，同比-23.73%。单 Q2 公司实现营收 6.88 亿 元，同比+0.75%；归母净利润 0.64 亿元，同比-21.86%，扣非归母净利润 0.55 亿元， 同比-15.32%。25H1 公司营收有所回暖，主要系国内减速机行业呈现底部企稳向好态 势，市场需求有所回暖，行业景气度逐步回升；净利润短期承压主要系市场竞争加剧。 分产品看：25H1 减速机实现营收 12.49 亿元，同比+2.44%，其他配件实现营收 0.40 亿元，同比+28.94%。公司工业传动用减速机业务同比增长约 5%；模块化减速机销量 同比增长约 15%，市场份额持续提升；大功率减速机销量同比增长约 13%；摆线针轮 减速机销量同比下滑约 8%，但毛利率维持在约 25%。 ◼ 毛利率有所下滑，期间费用管控良好 25H1 公司销售毛利 ...