比音勒芬（002832）：上半年收入增长9%，线上渠道增长领先

证券研究报告 | 2025年08月29日 比音勒芬（002832.SZ） 优于大市 上半年收入增长 9%，线上渠道增长领先 2025 上半年收入增长 9%，毛利率下滑及费用上升导致净利润承压。比音勒 芬是主营高端运动生活的男装品牌。2025 上半年公司收入同比+8.6%至 21.0 亿元，归母净利润同比-13.6%至 4.1 亿元。毛利率同比-1.9 百分点至 75.9%； 管理、研发费用率基本稳定，分别同比+0.1/-0.1 百分点；主因主品牌和 K&C 新品牌营销投放增加，及渠道结构变化，销售费用率同比+2.5 百分点至 41.4%；受定期存款利息收入减少影响，财务费用率同比+1.2 百分点至 0.0%。 进而归母净利率同比-5.1 百分点至19.7%。存货金额同比增长36.1%至10.39 亿元，存货周转天数同比+45 天至 354 天，主要为支持多品牌业务扩张和新 品上市，公司主动增加库存储备。 第二季度收入增长提速，毛利率承压。2025 第二季度公司收入同比+22.3% 至 8.2 亿元，归母净利润同比-29.3%至 0.8 亿元。毛利率同比-4.6 百分点至 76.7%，预计主因行业销售压力影响折 ...