港股9月投资策略：关注2季报板块的业绩分化

证券研究报告 | 2025年08月29日 港股 9 月投资策略 优于大市 关注 2 季报板块的业绩分化 美国：后续降息节奏是关键。鲍威尔在杰克逊霍尔的发言被市场解读成鸽 派信号，深究其言论背后，主张的是长期劳动力与通胀的平衡，这比四年 前的 FAIT 框架更加关注适应当下的情形。9 月将披露 8 月的通胀数据，这 是企业在关税基本落定后开始向消费者传递通胀的首月，数据的质量决 定了后续降息的节奏。 美联储库克事件还在发酵，虽然后续反诉也需要时间，但这无疑会不断 增加市场对美联储的独立性的担忧。鉴于后续的不确定性，我们建议跟 踪加密币的走势，一旦加密币迟迟不创新高，要考虑流动性对美股影响 恶化的可能。 A 股：加速上行中，成交量是关键。A 股加速上行，成交量是关键。我们 复盘了过去四次牛市的顶部区域，2.9%的单日换手率是关键位置。在加 速上行的过程中，换手率的不断放大是必要的。当前换手率达到了 2.8%， 且温和放大，代表目前市场健康，后续应关注该换手率上行的持续性。 此外，从基钦周期上，我们测算 11-12 月，明年 4 月是两个比较重要的 时间窗口。在空间的测算上，我们取过去 10 余年上证指数的+1 倍 ...