石油化工行业周报第418期：25H1石化行业业绩承压，关注油价预期变化与“反内卷”进程-20250831

2025 年 8 月 31 日 行业研究 25H1 石化行业业绩承压，关注油价预期变化与"反内卷"进程 油服业绩逆势上行，石化工程企业新签合同高增。2025H1，油服行业一方面 受益于国内"增储上产"持续推进，一方面海外业务逐渐进入业绩释放期，使 得主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌的同时业绩逆势上行。 2025H1，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服毛利率分别同比上升 0.71、 5.43、1.18、0.41pct，经营质量持续改善。25H1 石化工程行业新签合同持续 高增，中石化炼化工程 25H1 新签合同总额增长 42.1%，中油工程 25H1 海外 新签合同同比增长 9.86%。随着海外高毛利项目逐渐释放业绩，石化工程行 业盈利能力有望持续上行。 炼化-化纤产业链需求修复偏弱，"反内卷"有望修复行业景气度。25H1，主 要石油化工产品需求修复较弱，叠加油价下跌带来库存损失，大炼化公司业绩 普遍下行，恒力石化、荣盛石化 25H1 归母净利润分别同比-24.1%、-29.8%。 受益于化纤景气度回升，化纤上市公司业绩上行，25H1 桐昆股份、新凤鸣归 母净利润分别同比+2.9%、+17.3%。2 ...