9月固定收益月报：把握调整后的结构性机会-20250831

固定收益月报 把握调整后的结构性机会 9 月固定收益月报 3、8月利率债净融资额环比增同比降；8月同业存单净偿还额小幅扩大。 经济数据：7月工业企业利润降幅连续收窄；8月以来，新房成交、运价指数 表现较弱，电影消费同比较强。 海外债市：美国核心通胀创2月新高；美联储官员再度释放降息信号；8月美 债上涨，韩国、新加坡债市上涨。 大类资产表现：中证1000>沪深300>可转债>沪金>沪铜>中资美元债>中债> 美元>螺纹钢>生猪>原油。 风险提示：经济复苏进程不及预期，政策落地效果不及预期，监管政策超预 期，风险偏好变化。 核心结论 基本面仍利好债市，稳增长政策或将持续落地。当前经济仍面临内需不足、 物价低位运行等困难和挑战。不过下半年"反内卷"、重大基建工程、生育 补贴等政策陆续出台，后续稳增长政策或将持续加速落地，边际上利空债市。 央行或将持续呵护流动性，资金面整体稳定。在债市情绪不稳的背景下，预 计央行持续呵护流动性，维持资金价格稳定，以防止赎回潮等金融市场风险； 同时银行净息差压力持续，央行或将继续通过投放MLF、买断式逆回购等长 期限资金，必要时重启国债买卖、降准；不过需要注意的是，防止资金空转 仍是央行 ...