中国飞鹤（06186）：H1主动去库存，盈利短期承压

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 中国飞鹤(6186.HK)公司点评报告 2025 年 08 月 31 日 [Table_Title]H1 主动去库存，盈利短期承压 ——中国飞鹤 2025 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告2025年中报。2025年上半年，公司实现收入 91.51亿元（-9.36%）， 归母净利 10.00 亿元（-46.66%）。公司拟派发中期股息，每股拟派发 0.1209 港元。 主动去库存，婴配粉收入下滑 1）主动去库存，婴配粉收入下滑。2025H1，公司乳制品及营养补充剂产品、 原料奶收入分别为 91.43、0.08 亿元，同比-9.08%、-79.82%，乳制品及营 养补充剂产品收入下降主要由于公司主动降低婴配粉的渠道库存，以及向 消费者提供生育补贴。 2）主动去库存，内地收入下滑。2025H1，公司在中国内地、美国、加拿大 的收入分别为 90.41、0.91、0.18 亿元，同比-9.47%、+11.94%、-30.69%。 3）线上渠道占比进一步提升。2025H1，公司乳制品线下渠道收入占比 71. ...