京东方A（000725）：显示业务盈利或在3Q25迎来改善

证券研究报告 京东方 A (000725 CH) 显示业务盈利或在 3Q25 迎来改善 | 华泰研究 | | --- | 2025 年 8 月 31 日│中国内地 光学光电子 京东方 A 发布 1H25 业绩：1H25 实现营收 1,013 亿元（yoy：+8%），毛 利率 14.4%（yoy：-1.6pp），归母净利 32.5 亿元（yoy：+42%），扣非归 母净利 22.8 亿元（yoy：+41%）；其中，2Q25 实现营收 507 亿元（yoy： +7%），毛利率 13.0%（yoy：-4.5pp，qoq：-2.8pp，主因 LCD 面板拉货 需求减少，产线开工率以及 LCD 面板 ASP 下滑的影响），归母净利 16.3 亿元（yoy：26%），扣非归母净利 9.3 亿元（yoy：-8%）。随着下半年消 费电子旺季备货的启动，我们判断公司 LCD 业务以及 OLED 业务的经营情 况在 3Q25 将迎来改善。给予目标价 5.76 元和"买入"评级。 LCD：看好公司 LCD 业务盈利能力在 3Q25 迎来改善 随着海外客户备货需求的减少，我们观察到大尺寸 LCD 面板价格从 4 月开 始停止上涨，并 ...