华电国际（600027）：煤价下降使得利润增长，经营性净现金流大幅提升

证券研究报告 | 2025年09月01日 华电国际（600027.SH） 优于大市 煤价下降使得利润增长，经营性净现金流大幅提升 电价、电量下降使得营业收入同比下降，归母净利润实现增长。2025 年上 半年，公司实现营收 599.53 亿元（-8.98%），归母净利润 39.04 亿元 （+13.15%），扣非归母净利润 37.54 亿元（+13.37%）。2025 年第二季 度，公司营业收入 333.76 亿元（-4.42%），归母净利润 19.73 亿元 （+24.27%），扣非归母净利润 18.58 亿元（+9.9%）。公司营业收入同 比下降主要原因是发电量减少、电价下降及煤炭贸易业务模式优化等影 响，2025 年上半年，公司发电量 1206.21 亿千瓦时，追溯调整后同比下 降 6.41%；上网电价 516.80 元/兆瓦时，追溯调整后同比下降 1.44%。 公司归母净利润同比增长主要系燃料成本下降影响，2025 年上半年，公 司入炉标煤单价为 850.74 元/吨，追溯调整后同比下降 12.98%；同期内， 公司燃料成本约 379.52 亿元（-13.28%）。2025 年上半年，公司经营性 净现金 ...