中国神华（601088）：业绩呈现高稳定性，分红支付率再度提高

全产业链一体化运营模式呈现高业绩稳定性 公司 2025 年 H1 营业收入达 1381.1 亿元，同比-18.3%，归母净利润 246.4 亿元，同比-12%，扣非归母净利润达 243.1 亿元，同比-17.5%。公司煤电 运一体化大幅提高了业绩的稳定性，2025 年 H1 秦皇岛动力煤价格跌幅约 为-22.8%，公司归母净利润下滑幅度大幅小于煤价跌幅。 煤炭业务整体运行稳定，成本控制能力仍然出色 公司 2025 年 H1 商品煤产量 1.654 亿吨，同比-1.7%，煤炭销售量 2.049 亿 吨，同比-10.9%，其中自产煤销售量 1.619 亿吨，同比-3.4%，外购煤销售 量 4300 万吨，同比-31.1%。同时，可以看到公司铁路运输量、港口装船量、 航运货运量同比均有所下滑，我们推测可能是受到了上半年煤炭需求走弱 等因素影响。 公司报告 | 半年报点评 中国神华（601088） 证券研究报告 业绩呈现高稳定性，分红支付率再度提高 此外，公司的业绩高稳定性还得益于较高的长协比例，从最新的数据上看， 公司年度长协+月度长协比再度提升，现货比例再度下降，有利于公司稳定 销售收入。成本方面，公司的控制能力 ...