浙商银行（601916）：控规模，提质效

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 09 月 01 日 浙商银行（601916.SH） 控规模，提质效 总量研究/银行 浙商银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为-5.76%、-6.78%、-4.15%，增速分别较 25Q1 变动+1.32pct、-1.46pct、 -4.76pct。累计业绩驱动上，规模、拨备计提形成正贡献，息差收窄、中收、 其他非息、有效税率上升形成负贡献。 核心观点： （1）规模增速下降。25 年上半年浙商银行贷款同比增长 4.20%，增速进一步 下降。公司不盲目追求规模的快速增长，而是要主动实现规模、质量、效益相 统一的稳健发展。对公端是信贷增长的主要驱动，上半年同比增长 8.4%。零售 贷款同比减少 7.05%，预计是压降了风险较高的经营性贷款。息差方面， 25H1 公司披露净息差 1.69%，环比下降 7bp。根据我们测算，25Q2 单季度息差环比 收窄 11bp，主要是资产端价格下降较多所致，这也是公司主动调整信贷结构、 降低风险偏好的表现。详细数据见表 8-13。 （2）不良额率双降，资产质量前瞻指标有所上升。25Q2 末 ...