特朗普对联储的施压升级

证券研究报告 宏观 特朗普对联储的施压升级 华泰研究 易峘 研究员 2025 年 9 月 01 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 上周美国增长整体维持韧性，7 月 PCE 通胀数据温和回升。特朗普对联储 的施压升级，宣布罢免联储理事库克；美国上诉法院裁定对等关税和芬太尼 关税为非法，但短期内预计不会影响关税加征。全周来看，联储委员表态偏 鸽，市场对联储降息预期升温，美债收益率下行，美股上涨，美元小幅走强， 大宗商品整体上涨。本周关注欧元区 8 月 HICP（9 月 2 日）、美国 8 月 ISM 制造业指数（9 月 2 日）、美国 8 月非农就业数据（9 月 5 日）。 高频数据 高频数据显示美国居民消费仍有韧性，就业市场边际改善，住房销售偏弱。 增长方面，亚特兰大联储 GDP Now 指示美国三季度 GDP 增速为 3.5%。消 费方面，上周实际个人消费季比折年增速的 Nowcast 小幅上行至 2.3%， Redbook 零售指数显示 8 月美国零售同比小幅上行。就业市场方面，最新 一周首申人数下行至 22.9 万人，略好于预期的 23 万人(彭博一致预期，下 同)，续申高位下行至 195.4 万人， ...