招商证券（600999）：业绩符合预期，自营收益率环比提升

证 券 研 究 报 告 招商证券（600999）2025 年中报点评 推荐（维持） 业绩符合预期，自营收益率环比提升 事项： 点评： ❖ 此次公司 ROE 同比增速预期内。公司报告期内 ROE 为 3.9%，同比+0.1pct。 单季度 ROE 为 2.2%，环比+0.4pct，同比+0.1pct，杜邦拆分来看： 1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：3.8 倍，同比-0.14 倍，环比+0.1 倍。 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 2.1%，同比+0.1pct，单季度资产周转率为 1.2%，环比+0.2pct，同比 +0.1pct。 3）公司报告期内净利润率为 49.9%，同比+0.1pct，单季度净利润率为 49.8%， 环比-0.1pct，同比+0.7pct。 拆分来看：1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业 投资净收益）合计为 41.2 亿元，单季度为 26.1 亿元，环比+11 亿元。单季度 自营收益率为 1%，环比+0.4pct，同比-0.1pct。 对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+1.41%， ...